新西兰官方体现利率上涨至1%, 会对银行利润有何影响？

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最近一段时间，由于通胀加剧，对于新西兰官方贴现利率的讨论和关注也越来越多。各大主流银行不断在提高利率，目前大部分主流银行都认为新西兰央行会在年内把OCR上涨至1%。不过，央行升息会对银行本身的利润有何影响？银行为何如此热衷煽动市场全面涨息呢？

最近，澳大利亚摩根士丹利银行分析师对此做出了分析，如果新西兰央行官方现金利率(OCR)上调，这对新西兰各大主流银行利润率影响将会是非常正面的！

摩根士丹利澳大利亚分公司从新西兰四大银行的母公司的角度去评估OCR的上调。对于ANZ银行而言，ANZ银行无疑是澳大利亚银行中新西兰房贷敞口最大的一家主流银行，他们认为，到2022年中期，OCR增加75个基点将使ANZ集团利润率提高三个基点，并有可能从存款重新定价中获得进一步的适度收益。这意味着存款利率上升会滞后于OCR上调。

摩根士丹利表示澳大利亚四大主流银行在新西兰共有2200亿澳元的资本和低成本存款，其中包括400亿澳元的资本、1100亿澳元的利率不敏感存款和 700亿澳元的“其他”存款和利率低于0.25%的储蓄账户，基于2021年上半年的披露。摩根士丹利估计ANZ占新西兰低利率存款份额的30%，但其他主流银行仅占10%至15%。如果35%至40%存款余额被对冲，我们认为，到2022年年中，新西兰央行加息75个基点将使主流银行的利润率平均增加1.6个基点。

关于潜在的存款重新定价，摩根士丹利表示虽然新西兰宣传的3个月和6个月定期存款利率仍分别为0.35%和0.80%至1.00%，但主流银行的其他随存随取储蓄账户利率仍低于0.25%。因此，我们认为存款有重新定价的空间，“其他”低成本存款和储蓄账户的利率上调可能会落后于新西兰央行的现金利率上调。虽然这将为新西兰提供进一步的利润率上升空间，但对集团利润率的潜在影响不大，因为“其他”低成本存款可能会每重新定价50个基点，ANZ的集团利润率只会增加1个基点，而其他主流银行的利润率则更少。

而从目前的情况看，其实这种情况已经发生了。在上周，主流银行一年期抵押贷款利率一下子上涨了36个基点。两年期利率也一下子上涨了30到40个基点。3到5年期固定利率普遍上涨20到30个基点左右。

不过，如果我们看一下存款这边，银行调整利率上涨的幅度远没贷款利率那么大。可以说，虽然贷款和存款利率都在上涨，但这当中明显存在很大的同步空间，而这便是银行的利润点。

此外，新西兰央行此前在去年9月准备负利率的时候也曾发布过一篇文章，阐述了低利率环境对银行利润的影响。

新西兰央行表示，低利率会降低银行的盈利能力，包括压缩净息差利润（net interest margins-NIM)，从而影响银行的弹性。

总的来说，国际研究发现低利率往往会降低银行的净息差利润。银行的一部分零售存款资金一般处于客户的随存随取储蓄账户，通常回报很少或没有回报，并且对货币政策设置不敏感。利率下降往往会压缩与此资金相关的贷款利润率。此外，低利率往往会使收益率曲线趋于平坦，这可能对净利息收入产生负面影响，反映了银行倾向于短期借款和长期贷款的事实。

而ANZ银行高级经济学家利兹·肯德尔（Liz Kendall）在去年也曾解释道，银行之间的竞争将促使他们降低抵押贷款利率。但是他们可以降低多少存款利率是有一个下限的。

如果银行削减太多，他们将难以挽留客户，并且很大一部分资金将面临被客户提出的风险。

因此，他们将无法像降低抵押贷款利率那样降低存款利率。而银行的净利息收益率一定会受到挤压。

Kendall提出的另一个问题是，降低利率（无论利率是否为负）都会使收益率曲线趋于平坦，至少在短期内如此。

而ANZ另一位经济学家David Croy也解释到：“银行主要通过‘不同到期资金之间的利差套利’来赚钱。也就是说，他们可以借出长期贷款，但借入短期资金。”

“当收益率曲线趋于平坦时，这将降低长期利率和短期利率之间的差额，从而压缩银行的净息差-计息资产回报率（主要是贷款）与计息负债成本（如存款）之间的差额。”

也就是说，低利率会让银行传统的盈利模式变得极其不健康。因为在低利率环境下，短期利率和长期利率的利差曲线变得非常扁平，这让银行没有了从中套利的空间。

像在2019年3月时，市场上3年期固定抵押贷款利率大概在4.5%左右，而1年期固定抵押贷款利率已经接近4%。而此前1年期固定利率最低达到了2.19%，而3年期利率最低也达到过2.49%左右。同样情况下，如果客人选择固定长期，对于银行而言已经没有一年前那么好的利润了。

固定一年两年期利率对于银行来说更像是走量的快销品，而3到5年这种长期固定利率对于银行来说套利空间更大（传统利率情况下），属于高利润产品。

虽然银行想方设法想要谋取更高的利润，但其实这其中一部分原因也是给新西兰央行给逼的。在经过了2019年整整一年的博弈和斗争后，央行行长Adrian Orr终于击败了四大银行，顺利通过了提高本地银行的资本储备要求。虽然央行拉长了实施的期限从5年至7年，但这从长期来说也将大大降低银行的利润率。羊毛出在羊身上，实行升准的成本，最终还是需要由本地银行客户买单。

而升准就意味着变相加息，不过本地银行很聪明，他们会通过很多种令借款人不易察觉的方式以及其他合理的借口去提高利率，提高自己的利润率。例如，目前银行现金返还的比例已经永久性下降了，很多银行的浮动利率其实都非常高，并且给出的折扣也永久性降低了，等等。

其实在新西兰央行通过了要实行升准的那一天起，银行这种无时无刻都要想方设法比以往挣更多利润的策略就已经形成。银行业有着自己固有的资本回报率水平，这是吸引股东长期持有的一个重要原因，很多退休基金都喜欢高仓持有银行股就是这个原因。银行做出这样的调整也是别无选择的。

因此总结一下，虽然主流银行经济学家摆出了很多的数据论证央行将在今年年底把官方贴现利率上涨至1%，并因此大幅炒高市场批发利率，“迫使”自己全面升息。但广大投资者必须了解一点，如果OCR真的上涨了，主流银行是会从中收益的。当一个金融建议开始参杂利益冲突时，必须要谨慎对待。

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